12月10日，毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平”）在香港交易所敲钟上市，股票代码为01318.HK。其开盘价为47.65港元/股，开盘即大涨75%，截至上午9时37分，毛戈平总市值达248.5亿港元。
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本土高端美妆引爆资本市场
8年四战IPO的毛戈平，可谓在今年迎来了“翻身日”，其不仅压着尾哨敲钟上市，更在港股市场掀起了“认购潮”。
12月2日，毛戈平发布公告称，拟香港IPO发售7058.82万股H股，其中，中国香港发售占比约10%，国际发售占比约90%。公开数据显示，最终定价29.80港元/股的毛戈平录得超1738.14亿港元（非官方公统计）孖展认购，较公开发售集资2.1亿港元的目标，超额认购超826倍，成为今年港股新股“冻资王”。
以每股29.8港元、拟发行总股4.71亿股计算，毛戈平的IPO市值将超140亿港元。中国首个高端美妆品牌一经登陆，即引爆资本市场。
对于募集所得资金，毛戈平表示25%将用于扩大销售网络；约20%将用于品牌建设活动；约15%将用于海外扩张；约10%将用于加强生产和供应链能力；约9%将用于增强产品设计和开发能力。未来集团有望构建起多品牌矩阵，增强全球竞争力，并提升应对市场风险的能力。
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盈利能力强，渠道占比“五五开”
作为中国领先的高端美妆集团，毛戈平由中国美妆行业的标志性人物毛戈平于2000年创立，业务范围涵盖彩妆、护肤产品销售及化妆艺术培训。集团先后打造出MAOGEPING和至爱终生两大品牌，销售渠道包括线下自营专柜直销和线上电商平台销售等。值得一提的是，自2019年以来，毛戈平持续发力电商渠道，这也让其进一步渗透进年轻消费群体中。
回顾毛戈平的上市之路可谓几经周折，从2016年筹划A股上市到今日圆梦，这背后或许离不开其近几年良好的业绩表现。
招股书显示，集团2021年-2023年，分别实现营收15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元；净利润分别为3.31亿元、3.52亿元、6.63亿元。值得一提的是，2024上半年，毛戈平营收大幅增长41%，达19.72亿元，有望在今年跻身国内美妆企业TOP10。
与本土美妆TOP10其他企业相比，毛戈平一是具备较强的盈利能力，二是渠道分布更均衡。作为本土高端彩妆代表，毛戈平在2021-2024上半年的毛利率分别为83.4%、83.8%和84.8%、84.9%。从今年上半年来看，其比同期有着“医美茅台”之称的爱美客94.91%的毛利率仅差10个百分点。而珀莱雅2021-2023年的销售毛利率为66.46%、69.7%和69.93%；同期贝泰妮的销售毛利率则为76.01%、75.21%和73.90%。
从渠道上看，今年上半年，毛戈平线下和线上渠道的收入占比分别达50.9%和49.1%，几乎达到“五五开”。而同期珀莱雅线上渠道营收占比为93.69%，上美股份为90.6%，二者线上营收占比均超过了90%，过度聚焦单一渠道。
用户说创始人&CEO林恺澌认为，毛戈平充分利用了两种渠道各自的优势，实现全渠道的协同发展。其不仅使毛戈平能够更灵活地满足消费者多样化的购物需求，同时还进一步提升品牌市场竞争力和盈利潜力。
首先，线下渠道一直以来都是毛戈平的重要销售支柱，并且其在这一赛道具备不少新锐品牌难以匹敌的独特优势。通过在全国多个城市设立自营专柜，毛戈平为消费者提供专业的试妆服务与个性化产品咨询，这不仅增强了品牌与消费者之间的互动，也提高了客户的忠诚度和粘性。
与此同时，近年来毛戈平也在积极拓展线上渠道，借助天猫、小红书、抖音等主流电商平台，成功触及更广泛的消费群体，显著提升品牌的知名度和销售业绩。通过线上平台的布局，毛戈平不仅扩大了市场覆盖面，也进一步提升了曝光度与竞争力。
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本土彩妆高端化不是梦
回顾中国美妆40年浮沉，外资品牌始终占据主导地位，尤其在高利润的中高端市场，更是近乎垄断。
而近几年，在国潮崛起、民族自信的大背景下，毛戈平的成功不仅强化了消费者对本土高端品牌的信任，更彰显出本土彩妆向高端进阶的时机已成熟。
弗若斯特沙利文预测，按零售额计算，到2027年，中国高端美妆市场规模将达到约3000亿元。较2023年，将增长约1000亿元。而毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年零售额计排名第七，市场份额为1.8%。而在品牌侧，毛戈平集团旗下品牌MAOGEPING位列中国高端美妆品牌第12名，也是前15名中唯一的中国本土品牌。
自花西子“眉笔事件”以来，本土彩妆的高端化时常被外界所诟病。而在林恺澌看来，国货彩妆在这个进阶的过程中，首先要提升品牌影响力。“我们可以通过加大宣传推广力度，显著提高品牌的知名度与美誉度。此外，与国际知名品牌的合作或联名能够有效提升品牌形象，塑造更高端的市场定位，进一步巩固其在行业中的地位。”
其次，加大研发力度。通过引进顶尖人才及先进技术，与高校、科研机构等建立紧密合作，有效提升创新能力。同时，深度挖掘消费者需求，结合市场趋势，推出符合用户期待的创新产品，将有助于品牌在竞争中脱颖而出。
再者，拓展销售渠道。通过优化线上线下渠道布局，实现全渠道协同发展。未来，逐步开拓海外市场，提升品牌国际化水平，是品牌增长的重要方向。此外，与高端百货商场及主流电商平台的深度合作，将进一步提升销售渠道的质量与效率。
最后，重视产品质量与安全。建立健全的产品质量管理体系，确保每一环节都符合高标准要求。同时，加强原材料采购和生产过程的严格监管，确保产品的安全性。在此基础上，及时响应并改进消费者的投诉与反馈，将有助于提升品牌的消费者信任和满意度。
伴随着毛戈平的成功上市，我们也相信，本土高端彩妆已迎来最好的发展时期。百舸争流，奋楫者先，我们也期待着涌现更多的“毛戈平”，让世界看见中国美妆。
